Black Swan Event – Leitfaden für unvorhersehbare Ereignisse die Turbulenzen an der Börse verursachen

Black Swan Events sind im Nachhinein immer offensichtlich, werden aber selten vorhergesagt

Black Swan Event
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Ein Black Swan Event kann enorme, positive oder negative, Auswirkungen auf die Finanzmärkte, Börsen und Anlageportfolios haben. Es handelt sich um Ereignisse, die von Zeit zu Zeit auftreten, unvorhersehbar sind und oft mit wenig oder gar keiner Warnung einhergehen. In diesem Beitrag werden wir einige bemerkenswerte Black Swan Events diskutieren, die in der Geschichte stattgefunden haben. Sie erfahren, wie man sich auf Black Swan Events vorbereiten und wie man am besten mit ihnen umgehen kann, sobald diese unvorhersehbaren Ereignisse auftreten.

Was ist ein Black Swan Event?

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Ein Black Swan Event ist ein Ereignis, das völlig unerwartet und nicht vorhersehbar ist. Unerwartete Ereignisse werden allgemein als „Black Swans“ bezeichnet, wenn sie erhebliche Folgen haben, obwohl ein Ereignis mit wenigen Auswirkungen auch ein Black Swan Ereignis sein kann. Es ist üblicherweise möglich, das Ereignis nachträglich zu erklären – aber nicht vorher. In komplexen Systemen wie Volkswirtschaften, Märkten und Wettersystemen gibt es oft mehrere Ursachen. Nach einem solchen Ereignis werden viele der Erklärungen für sein Auftreten zu einfach sein.

Woher kommt der Begriff „Black Swan“?

Fragezeichen
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Der Begriff „Black Swan“ wurde von Nassim Nicholas Taleb geprägt, der in seinem dritten Buch das Thema behandelt hat. Taleb benutzte den Begriff, um unvorhersehbare und unerwartete Ereignisse zu beschreiben, die im Laufe der Geschichte stattgefunden haben. Der Begriff wurde ursprünglich in England als Metapher für Dinge verwendet, die es nicht gab – denn damals wurde angenommen, dass es keine schwarzen Schwäne gab. Als die Entdecker zum ersten Mal nach Australien gingen, fanden sie heraus, dass es tatsächlich eine Art schwarzer Schwäne gab, und die Metapher wurde bedeutungslos. Die Black Swan Theory ist heute ein weit verbreiteter Teil der erweiterten Ereignistheorie.

Black Swan Events verstehen

Taleb sagte, dass ein Black Swan Event drei Attribute hat:

Erstens sind es Ausreißer, die außerhalb dessen existieren, was die Menschen für möglich halten. Taleb beschreibt die Tendenz des Menschen, davon auszugehen, dass das Worst-Case-Szenario, das wir erlebt haben, das Worst-Case-Szenario ist, das auftreten kann. Er nennt dies das Lucretius-Problem nach dem römischen Dichter Titus Lucretius Carus, der sagte, dass „der Narr glaubt, dass der höchste Berg der Welt dem höchsten entsprechen wird, den er beobachtet hat“.

Zweitens haben sie eine extreme oder signifikante Auswirkung. Ihre Wirkung kann verheerend oder konstruktiv sein. Kriege und Börsencrashs sind offensichtlich verheerend und können weitreichende Folgen haben, die jahrelang andauern. Positive Black Swans wie die Entwicklung des PCs und des Internets haben eine breite positive Wirkung, können aber auch gleichzeitig störend sein.

Letztendlich, um ein Ereignis vorhersehbar und erklärbar zu machen, werden die Menschen versuchen, die Ursachen für ein Black Swan Event zu rationalisieren. Die vorgenommenen Rationalisierungen sind oft irrelevant, da der nächste Black Swan ganz anders sein wird.

Bei den Aktienmärkten ist der Haupteffekt des Black Swans die erhöhte Volatilität. Dies liegt nicht nur an der tatsächlichen Wirkung, sondern auch an der psychologischen Wirkung eines völlig unerwarteten Ereignisses auf die Marktstimmung.

Beispiele für Black Swan Events

Vulkanausbruch / Black Swan Event
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Naturkatastrophen sind zwar nicht vorhersehbar, aber in der Regel keine schwarzen Schwäne. Wir wissen, dass es in Zukunft Stürme, Erdbeben und Vulkanausbrüche geben wird. Obwohl wir nicht wissen, wann sie auftreten werden, können wir nicht sagen, dass sie unerwartet sind. Damit eine Naturkatastrophe ein schwarzer Schwan wird, muss sie in gewisser Weise beispiellos sein.

Selbst dann kann es fraglich sein, ob es sich um ein Black Swan Ereignis handelt oder nicht, da die Aufzeichnung nur eine gewisse Zeit zurückliegt. Der Tsunami von 2004 in Südostasien ist wahrscheinlich die Naturkatastrophe, die sich am ehesten als Black Swan qualifiziert, obwohl einige diese Behauptung bestreiten würden.

Große Kriege und terroristische Ereignisse sind oft schwarze Schwäne. Sowohl der Erste als auch der Zweite Weltkrieg waren Black Swans, denn in den Jahrzehnten vor ihnen galt der Krieg in Europa als eine Sache der Vergangenheit. Der Angriff auf Pearl Harbour war ebenfalls völlig unerwartet und beispiellos. Der Anschlag vom 11. September 2001 auf die Twin Towers war unerwartet, beispiellos und hatte weitreichende Auswirkungen auf die Welt. Doch jetzt, da ein Angriff dieser Größenordnung stattgefunden hat, sind die meisten Terroranschläge keine schwarzen Schwäne mehr.

Radioaktivität
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Die Nuklearkatastrophe von Fukushima war auch ein schwarzer Schwan, da die Kernanlage Stürmen und Wellen standhalten sollte, die weitaus größer waren als je zuvor. Die Einführung von PCs, Internet und Mobiltelefonen war unerwartet und hat die Welt für immer verändert. Obwohl es Computer schon seit langem gibt, wurde die Tatsache, dass sie so leistungsfähig werden und so weitreichende Auswirkungen haben könnten, nie wirklich vorhergesagt.

Auch in der Volkskultur können kleinere oder vorübergehende Black Swans vorkommen. Neue Modetrends sind oft unerwartet und haben einen großen Einfluss auf die Gesellschaft. Der Erfolg bestimmter Bücher, Filme und Musik kann auch als schwarzer Schwan bezeichnet werden.

Wenn es um Märkte und Volkswirtschaften geht, ist die globale Finanzkrise das am weitesten verbreitete Beispiel für ein Black Swan Event. Obwohl es einige Vorhersagen über das Ereignis gab, erwarteten nur wenige, dass es die Auswirkungen auf die Märkte und die Weltwirtschaft haben würde. Die ursprüngliche Krise mag in den Vereinigten Staaten aufgetreten sein, aber sie hat den Volkswirtschaften auf der ganzen Welt Schaden zugefügt.

Grey Swans und Tail Risks

Kaufen / Verkaufen / Halten
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Ein wichtiger Aspekt eines Black Swan Events ist die Tatsache, dass es nicht vorhergesagt werden kann. Einige Ereignisse sind jedoch bis zu einem gewissen Grad vorhersehbar. Ein Grey Swan ist ein bis zu einem gewissen Grad zu erwartendes Ereignis, obwohl die Wahrscheinlichkeit als sehr gering eingeschätzt wird.

Wenn Sie „The Big Short“ von Michael Lewis gelesen haben (oder den Film sehen), werden Sie wissen, dass die globale Finanzkrise im Jahr 2008 nicht für jeden eine Überraschung war. Im Allgemeinen war es immer noch ein schwarzer Schwan, denn kaum jemand konnte ahnen, wie zerstörerisch er sein würde. Dies unterstreicht auch die Tatsache, dass es von den eigenen Erwartungen und Erfahrungen abhängt, ob ein Ereignis ein schwarzer Schwan ist oder nicht. Ein Ereignis, das für die meisten Menschen ein schwarzer Schwan ist, kann für Menschen mit mehr Wissen über ein System ein grauer Schwan sein.

Tail-Risiken sind eine Art von Portfoliorisiken, die bestehen, wenn die Wahrscheinlichkeit extremer Ereignisse unterschätzt wird. Dies kann oft vorkommen, wenn ein komplexes System über eine Reihe von Feedbackschleifen verfügt. Beispielsweise könnte man annehmen, dass ein Aktienkurs eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit hat, dass er 3 Standardabweichungen unter seinen Mittelwert fällt.

Fällt der Aktienkurs jedoch um 2 Standardabweichungen, kann die daraus resultierende Stimmungsänderung zu einem weiteren Rückgang führen. Mit anderen Worten, die Tatsache, dass der Kurs um 2 Standardabweichungen gefallen ist, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass er um 3 Standardabweichungen fällt. Die obige Situation könnte ein Beispiel für einen grauen Schwan für Menschen sein, die die Dynamik eines bestimmten Marktes verstehen.

Wie geht man mit Black Swan Events um?

Asset Allokation / Vermögensallokation
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Wie bereits erwähnt, können Black Swans nicht vorhergesagt werden. Das bedeutet, dass Sie sich nicht auf ein bestimmtes Black Swan Event vorbereiten können. Anleger machen oft den Fehler, sich auf die letzte Baisse und nicht auf die nächste vorzubereiten. Was Sie jedoch tun können, ist, sich auf das Unerwartete vorzubereiten, indem Sie ein Portfolio so positionieren, dass es nicht zu sehr einer bestimmten Anlage oder Anlageklasse ausgesetzt ist. Im Großen und Ganzen bedeutet dies, dass ein Portfolio diversifiziert werden muss.

Eine effektive Vermögensallokation ist der beste Weg, um sicherzustellen, dass ein Portfolio langfristig Bestand haben kann, da Black Swan Events unvermeidlich auftreten werden. Die Jagd nach Renditen in den stärksten Sektoren des Marktes kann kurzfristig hohe Renditen bringen, aber es bedarf nur einer Katastrophe, um ein nicht diversifiziertes Portfolio zu vernichten. Ein Portfolio kann nach Anlageklasse, Region und Investment- oder Produktstil diversifiziert werden.

Denken Sie auch daran, dass nicht alle Black Swans negativ sind, und das Ausnutzen bestimmter Ereignisse kann dazu beitragen, Verluste auszugleichen, die an anderer Stelle in einem Portfolio auftreten. Ein gelegentlicher Börsencrash oder eine starke Korrektur ist zu erwarten und in einer Anlagestrategie zu berücksichtigen. Ein Bärenmarkt kann tatsächlich eine Chance sein, und ein gut positioniertes Portfolio kann von der Volatilität und von niedrigeren Preisen profitieren. Hedgefonds können beispielsweise von fallenden Kursen im Rahmen von Short-Positionen sowie von relativen Value Trades profitieren, die durch Volatilität entstehen.

Cash / Börsenchart
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Der Kauf von Value-Aktien mit einem Sicherheitspuffer kann auch dazu beitragen, mögliche Abwärtsrisiken im Falle eines Black Swans am Markt zu beseitigen. Value-Aktien haben sich in den letzten zehn Jahren vielleicht nicht so gut entwickelt, aber das bedeutet auch, dass sie in der Regel weniger anfällig sein sollten.

Das Halten von Liquidität in einem Portfolio ist im Allgemeinen nicht wünschenswert, da Liquidität niedrige Renditen generiert und durch Inflation mit der Zeit die Kaufkraft verliert. Das Halten von etwas Liquidität erlaubt es Ihnen jedoch, nach einer Korrektur von den niedrigen Kursen zu profitieren.

Quantitative Anlagestrategien können auch verwendet werden, um ein Portfolio besser zu positionieren, indem Aktien mit begrenzten Risiken identifiziert werden. Quantitative Strategien sind auch besser geeignet, um Tail-Risiken zu vermeiden und zu managen oder sogar die Vorteile von Grey Swan Events zu nutzen. Innovative Lösungen, wie der auf K.I.-Algorithmen und Big Data Analyse von Millionen kapitalmarktrelevanter Nachrichten in Echtzeit basierende Data Intelligence Fund, können aufgrund der veränderten Marktstimmung bei Black Swan Events auch Risiken schneller begrenzen als traditionelle Vermögensverwalter.

Reale Vermögenswerte wie Edelmetalle und Immobilien können auch den Abwärtstrend begrenzen, wenn Unsicherheit die Finanzmärkte trifft. Black Swan Events verursachen Volatilität in den Preisen von Finanzanlagen, aber Realanlagen sind in der Regel zu diesen Zeiten rentabel. Schließlich können auch Optionen oder Volatilitäts-ETFs den Abwärtstrend während einer Korrektur abfedern. Die implizite Volatilität steigt mit zunehmender Unsicherheit. Dies führt dazu, dass der Wert von Optionen und Volatilitäts-ETFs zu diesen Zeiten steigt.

Fazit: Diversifizieren Sie Ihr Anlageportfolio um das Abwärtspotential zu begrenzen

Wie Sie sehen können, ist der Versuch, schwarze Schwäne vorherzusagen, ein Fehler. Black Swan Events können nicht vorhergesagt werden. Der Weg, sich und Ihr Vermögen vor diesen Arten von Ereignissen zu schützen, besteht darin, sich so zu positionieren, dass Ihr Portfolio nicht ausgelöscht wird, wenn sie eintreten. Hedgefonds, Sachwerte, quantitative Strategien und Optionen können alle genutzt werden, um die Risiken eines Portfolios zu begrenzen und sogar von Baisse-Märkten und erhöhter Volatilität zu profitieren.

Über Richard Bowman
Richard Bowman is a writer at Catana Capital, analyst and investor based in Cape Town, South Africa. He has over 18 years’ experience in asset management, stockbroking, financial media and systematic trading. Richard combines fundamental, quantitative and technical analysis with a dash of common sense.

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